被動投資有感 (2026年)

今年一月不是很忙, 但是沒有mood寫, 現在臨月底才草草寫下。

有幸我在月中草草記下兩點於memo紙, 用來講述被動投資有感, 上年有文章講及被動投資 (首篇在2023年寫), 不如今年初在此記下這兩點於此。

- Too big to fail: 想起上年宏福苑大火, 原來當一些大路的投資策略 (如香港人買樓、美國人買指數), 萬一出現災難性及系統性風險, 政府或大企業會逼於社會壓力或隱性的社會契約 (social contract), 不會見死不救 (如最近火災政府以至各界的支援、美國金融海嘯時的處理方式), 其實很大很大機會有一股力量包底。另一方面, 如果投資組合走向小眾, 萬一出事則可能"寡人獨憔悴", 政府就不會出手救援。

- 排位論: 和too big too fail有點相似, 大概意思是全世界一起"冧檔", 人人財富也打折, 財富排位其實未必會有很大變化, 如果以排位比較或同温層角度去看待滿足感或功利 (utility), 其實未必有很大失落感。

以上兩點和上年記下的重點相比, 比較"向下流"或無賴, 但亦不無道理, 在此記錄。

擺脫悲觀和絕望, 邁向希望

年尾還是落筆困難, 沒有動力寫總結, 可能我真是用AI用得太多, 沒法子像以前般寫多一點字。

偶然看到啤啤讀書會的一篇專題研究, 有關擺脫悲觀和絕望, 邁向希望, 幾有意思, 決定不用AI總結, 自己親手把內容總結下來。

• 犬儒主義者的希望 (Hope for cynics) - 學習對其他人信任, 人性不一定本惡, 世上還有好人好事, 世界上的善意比想像中的多。
• 歷史是重建希望的泉源 - 儘管人類在歷史長河中面對很多挑戰, 人類總是可以克服它們, 世界一路以來都在一步一步進步。
• 習得樂觀 (learn optimism) - 痛苦的經歷形成習得性無助, 反映無法改變現狀, 結果放棄嘗試; 然而, 希望和樂觀亦是可以學習, 從小事開始, 如做義工, 又或者挑戰自己悲觀的信念, 逐漸重建對自己和世界的信心。
• 一行禪師的智慧 No death, No fear - 生命一切都是無常, 包括我們的絕望也是無常; 所有東西也會過去, 包括悲觀情緒也會過去, 耐心等待悲觀情緒過去; 活在當下, 正念練習, 沉浸於大自然療癒, 對於過去及未來的擔憂會在當下消失。
• 希望不是盲目的樂觀, 而是一種選擇和態度, 這是抬頭面對艱難的勇氣。

行文至此, 想到今年下半年曾經面對一肚氣的工作環境, 試過很繃緊的情緒, 接著一步一步耐心下來, 最終還是可以克服, 12月迎來內心平靜的喜悅。

2025年到了尾聲, 我很高興和自豪地說, 我真的很幸福! 真的要好好珍惜此時此刻!

希望大家同樣邁向希望吧!

輕舟已過萬重山

2025年進入尾聲, 開始想寫一些東西稍作總結, 先說投資, 想說的不多, 如何形容今年自己投資組合的情況, 我覺得李白《早發白帝城》這首七言絕詩以下兩句十分貼切。

兩岸猿聲啼不絕, 輕舟已過萬重山。

(以上為Grok AI生成圖片)

近年大致按照我的投資方針操作, 和多年前集中做基本分析和估值相比, 操作變成8至9成被動1至2成基本分析/估值, 以再平衡為主, 約每三至六個月一次, 所謂的"分析"亦不用上心, 金股債組合會自己照顧好自己。

總體來說, 滿意金股債組合的表現。我所說的"表現", 並不是以回報衡量, 而是以可持續性角度去看, 目標是要能夠從財務自由提領派的角度, 有極高成功率及合理剩餘資產。

年紀漸長, 現在更重視體驗人生 (不是享受, 體驗和享受是有一些分別), 人生無常, 希望一切安好。

過渡

大埔這場火災令人難過，願逝者安息。

然而，對於在生的人更要merit attention...

這事件後的資訊嚴重泛濫，不知道將來會如何發展，赤馬紅羊，人心容易躁動。

保持一些抽離、鈍感、侘寂（日語：學習不完美之美）。

世界無常是平常，我們要學習適應，平常心。

以上只是短短幾句，今年底有些感悟想抒發一下，我必須在此做個過渡。說畢，人生還是要繼續運作。

怪味

大家有沒有感覺, 自上個禮拜中左右開始, 在街上走著, 都充斥著香煙的氣味? 這種香煙的氣味, 很難形容, 是一種"怪味", 像香煙加爽身粉? 總之不是傳統的焦油味。

似乎要認真考慮出街帶口罩, 另外出行前要服食一些維他命C了...

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有關這個題目, 大多數已經是半年以至一兩年前, 昨天找到較新的YouTube片, 可作參考:

- 禁煙惹民憤｜控煙十招再加辣，禁電子及加熱煙後，再禁加味煙｜煙民北上買煙更旺，外遊變軟對抗？｜便利店、報販將再受摧殘，私煙禁不絕... (Water | 水哥, 2025年9月10日)

Perplexity影片總結:

這部影片「禁煙惹民憤｜控煙十招再加辣，禁電子及加熱煙後，再禁加味煙」主要分析香港政府近年推行的嚴格控煙政策及其可能帶來的經濟和社會影響。

影片重點如下：

- 香港自2022年起全面禁止電子煙及加熱煙，2025年政府再推出「控煙十招」，包括禁加味煙（如薄荷味）、實施素色包裝、提高煙稅、限制指定場所禁煙等措施。

- 香港成人每日吸煙率約9.1%，屬全球低位。政府強硬禁煙策略在這樣的低基數下，邊際效益有限，反而有可能引發負面副作用。

- 由於地理位置鄰近深圳，深圳對電子煙和加熱煙政策寬鬆，深圳市場大量出產這類產品，且價差大，易導致煙民一河之隔北上購買，從而轉移合法銷售及稅收，進一步推動香港黑市與私煙走私猖獗。

- 影片對比了香港與新加坡、台灣、日本、南韓及泰國等地的控煙政策，指出各地禁煙力度與範圍不同，加熱煙和電子煙的管制方式亦異。

- 影片建議政策應循序漸進，先引入稅印及素包裝，再分階段禁味道，避免一次全面禁味導致煙民大舉北上或轉向黑市，影響香港便利店及報販的煙草銷售。

- 影片也提出要加強公共衛生支援，如戒煙服務和藥物補貼，以及防止青少年吸煙措施，並且呼籲政策制定應考慮人性和實際經濟情況，避免強硬措施引發民怨及經濟副作用。

- 最後影片向觀眾提問，如果香港禁味煙，你會選擇北上購買、轉用其他產品還是趁機戒煙，希望引發討論。

整體上，影片從數據和鄰近地區政策對比出發，批判香港控煙政策過於嚴苛且缺乏彈性，可能令煙民流向其他地區購買，增加黑市活動，並削弱本地零售商收入，呼籲政府在控煙路線上採取更審慎、分階段的做法，配合完善公共衛生措施，減少副作用與民意衝突。